巴菲特的勝券在握之道：在負利率時代，存錢不如存股的4大滾雪球投資法 ○限時限量○－

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巴菲特的勝券在握之道：在負利率時代，存錢不如存股的4大滾雪球投資法

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推薦序
推薦文１
貼近巴菲特智慧，但要做自己
闕又上（美國又上成長基金經理人）

        海格斯壯是少數對巴菲特有深入了解的作家。巴菲特的選股原則和他在投資管理上所展現的智慧歷久彌新，然而他的投資策略並非一成不變。他非常尊崇恩師葛拉漢，但在費雪和重要搭檔蒙格的影響下，他將葛拉漢的投資策略修正後發揚光大，賦予了新的詮釋和生命，這段過程並非一蹴可幾。成功的投資者對價值的核心理念有所堅持，但不會墨守成規。讀者可以從這些變化中更了解這位偉大的投資者。        海格斯壯堅信，巴菲特投資的四個守則仍然適用。一是專業守則，二是管理團隊守則，三是財務守則，四是價值守則。這本書延續了十二項選股原則，這是巴菲特投資管理中最重要的理論基礎。這幾章的鋪陳和探討夠理性、夠科學，也符合挑選成功企業的篩選標準，可以說只要遵循這十二項原則，便可挑選出多數成功企業。作者特別精選出九個巴菲特經典投資個案，解釋這些原則的實用性：        一、業務簡單易懂；        二、擁有穩定的營運歷史；        三、公司長期前途看好；        四、經營團隊是否理性；.        五、經營團隊對股東誠實；         六、經營團隊能拒絕制度性的從眾盲目；        七、聚焦在股東權益報酬（ROE）而非每股盈餘（EPS）；        八、計算「業主盈餘」（owner earning）；        九、尋找高獲利率公司；        十、公司每一美元的保留盈餘是否至少可以創造一美元的市場價值；        十一、看到公司的價值；        十二、是否能以遠低於這家公司價值的價格買進股票？

投資心理學        在我近三十年管理客戶資產的經驗中，發現許多投資者的失敗不在於未遵循選股技巧，而是投資策略和工具不符個性。若每位投資者都充分理性，對於投資目標、方法了然於胸，朝自己的投資方向前進，那麼便容易成功。然而多數的投資者是心嚮往之，卻不能至。海格斯壯也注意到這個現象，特別在二〇〇八年金融海嘯之後，增添了財務行為的範疇──投資心理學。        我們常說投資是藝術和科學的結合，穩健的投資管理需以科學為基礎，而非天馬行空，情緒管控則具有藝術成分；科學和藝術兩者融合，才算是佳作。百年來，華爾街只有三個天敵：貪心、恐懼、沒耐心，喜歡巴菲特的大多數是價值投資型，特別注重安全邊際，因貪婪而犯錯的機會相對地少，「恐懼」才可能是大多數讀者的弱項。巴菲特前五大持有股都曾在黑天鵝來臨時面臨五〇%虧損，不過他說：「如果投資者不能承受五〇%的波動，就不要進股市攪局。」        巴菲特何以願意忍受這巔簸和不適呢？這是得到豐碩投資成果的必要之惡，也是他看清股市本質的表現；作者在本書中引述葛拉漢「市場先生」的經典故事，再次呈現股市既荒謬又真實有趣的事實。

理性和耐心        如果無法克服黑天鵝來臨時股市劇烈震盪和恐懼，做出儍事怎麼辦？海格斯壯也深知這引發的後果和績效不良的影響，特別在最後兩章強調「理性的重要」；「理性」是選股和克服股市震盪的重要基礎，《財富》雜誌的卡洛‧露米絲（Carol Loomis）說理性是造就巴菲特成功的最重要特質。能正確面對股市波動，是巴菲特比一般投資失敗者的高明之處；而「耐心」是擴大及保有戰果的另一項特質和重要養分，這是巴菲特獨一無二的特質，也都是事實，所有擁有實務經驗的成功投資者都能認同。        我認為，巴菲特之所以成功不僅堅守十二項原則，同時也源自其個性和藝術表現。因此最後兩章的重要性不亞於前者。作者加重了情緒控管的內容、提到耐心的價值，深得我心，更能體現巴菲特完整的操作理念。作者引用托爾斯泰所說：「時間和耐力是最強的戰士。」這話說得貼切。投資時若無法克服在股市震盪所帶來的恐懼情緒，就不可能耐心地等待，也無法像巴菲特得到那樣豐碩的成果回報，所以理性與耐心同樣重要。         最後，作者以找出自己風格做結，這表示海格斯壯是有經驗的操盤手。相信喜愛巴菲特的投資者，都不陌生本書所提到的十二項原則。不過我更關切的是，「投資策略是否符合我們的個性與想要的生活方式」，這些巴菲特經典語錄看似稀鬆平常，但事實上有自知之明的投資者並不多。        投資者若想成功，可以參考大師的理念和投資操作，但是制定投資策略時，還是要符合自己的個性，這樣才有融合自己的體悟及自身強項的機會，將巴菲特的投資策略和技巧運用得虎虎生風。        《巴菲特的勝券在握之道》非常值得投資者仔細閱讀。見賢思齊，你可以貼近巴菲特的智慧，但別忘了要做自己。

（本文作者闕又上為美國又上成長基金經理人、財務規劃師﹝CFP﹞，過去7年的年均投資報酬18.54 %，被譽為紐約時報2016年大型基金的績優操盤手。）

推薦文2
向巴菲特學投資
陳重銘（《6年存到300張股票》作者）

相信很多人都買過可口可樂的股票，但卻沒有人賺到跟巴菲特一樣多的錢，原因在哪裡呢？我歸納出以下三點：

一、賺錢的動機：巴菲特在幼年時經歷了經濟大蕭條，讓他產生一股想要非常、非常、非常有錢的動機。年僅六歲，他就曉得花二十五分錢從祖父雜貨店買進六罐可口可樂，再以每罐五分錢的價錢賣出，投資報酬率幾近二〇%。強烈的賺錢動機是投資成功的最重要因素，但他不單只是愛錢，而是喜歡看著金額變大的樂趣，並且樂在其中。
二、經營公司：對巴菲特而言，股票並不是賭博的工具，買進股票等於持有公司的一小部分，所以他用經營公司的角度來看待投資。他偏好的公司必須是簡單且容易理解，過去幾年亦須有穩定的營運歷史，而且長期前途看好。更重要的是，他知道自己不懂哪些領域，並堅守只在了解的領域中投資，絕對不碰不了解的公司。同時，他善用「安全邊際」，一旦耐心等到夠便宜的股價，他不怕對最好的投資點子下大注。
三、理性：投資人最大的敵人不是股市，而是自己。股市中永遠存在著「恐懼」與「貪婪」這兩種人性，由於人是群體動物，潛意識中都會追隨別人的腳步。集體貪婪與恐慌，就會造成股價暴漲暴跌。根據學者研究，對於相同金額的輸贏，人們對輸錢的懊惱程度比贏Ÿ

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